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小米定价之争:部分投资者反馈低于400亿美元比较公允

发布时间:2018年06月19日 11:11 来源:网络整理

[摘要]在小米CDR上会前夜,估值定价是最核心焦点。到底是700亿还是800亿美元?还是400亿、500亿美元?

小米定价之争:部分投资者反馈低于400亿美元比较公允

杜卿卿

6月19日,证监会第十七届发审委2018年第88次发审会,将对小米集团公开发行存托凭证(CDR)的申请进行审核。

就在端午节前、小米上会日期公布前一天,证监会组织召开了机构询价对象培训会,要求在创新试点中,参与询价的专业机构投资者,要在充分研究基础上进行报价,保持专业机构应有的独立、客观、理性、审慎。同时,必须出具研究报告,并通过主承销商向监管部门报送,证监会和证券业协会将进行检查考核。

小米CDR作为本轮创新试点的首单,是以合理定价、投资者积极持有开始,还是以泡沫估值上市、投资者用脚投票开始,截然不同的结果,不仅关系到小米在资本市场的表现,也直接影响投资者对于“新经济”上市的整体接受度。而这,也是监管层谨慎推进试点的一大考量。

在小米CDR上会前夜,估值定价是最核心焦点。到底是700亿还是800亿美元?还是400亿、500亿美元?

“根据我们的咨询,目前有的国际投资者反馈,如果低于400亿美元,他们觉得是比较公允的。”一家知名投行的分析人士对第一财经记者表示,据其了解,小米在香港IPO配售额度的六成已经被有意向认购,投资者主要是对冲基金,因为这些对冲基金相信,如果CDR先于港股IPO一天,CDR的估值对提升港股的估值有正面影响,但短期内还是会面临极大抛售压力。

要不要打新小米CDR?

6月15日午夜,证监会、沪深交易所、中国结算及中国证券业协会,同步出台了有关CDR发行的各项细则,创新试点全面推进。除了通过认购战略配售基金投资CDR之外,根据中证协发布的自律规则,持有非限售股票和非限售存托凭证总市值日均值1000万以上的投资者,还可以参加CDR的网下打新。

要不要参与打新,取决于你认为现在的价格贵不贵。

如记者此前采访的一位基金投资人士所说,小米可能会成长为一家优秀的公司,但是不是在当前这个时间就值800亿、900亿美元这样的价格,这要画一个问号。

前述投行人士告诉记者,他了解到的说法是,小米希望达到700亿美元的估值,底线希望达到650亿美元,因为小米最新一轮融资10亿美元时估值是460亿美元,最后一轮PE投资者有退出诉求。

小米的“下限”是前六轮融资优先股股东的对赌协议——如果公司在2019年12月23日前没有完成“合格上市”,则需要赎回;如果能够“合格上市”,也要求“公司上市时估值达到一定水平”。

小米估值的“上限”,则取决于公司到底是一家优秀的硬件制造商还是一家科技互联网企业。据记者了解,小米创始人雷军在近期路演中反复强调了小米的互联网企业属性。

上述两个方面,也是证监会在对小米第一次反馈意见中,着重提出的问题。

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